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-周末證劵專題

曹中銘:面值退市股增多 市場逐漸走向成熟

金融投資報 2019/9/21 14:16:49 評論(0)
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9月17日,*ST大控以0.71元報收,這也是該股連續第四個交易日跌停。從8月22日至9月17日,*ST大控已連續18個交易日收盤價低于1元面值。

    ■曹中銘

  9月17日,*ST大控以0.71元報收,這也是該股連續第四個交易日跌停。從8月22日至9月17日,*ST大控已連續18個交易日收盤價低于1元面值。這也意味著,即使此后*ST大控連續兩個交易日都漲停,其股價也不可能上漲至1元的“高位”。若此,*ST大控股價將連續20個交易日低于1元面值。根據上交所《股票上市規則》的規定,上市公司連續20個交易日收盤價格低于1元面值的,上交所將有權終止相關公司股票上市。從目前的情形看,*ST大控觸發上交所的退市條款將是板上釘釘的事,該上市公司或因之成為第五家面值退市公司。

  自去年中弘股份成為“面值退市第一股”以來,雛鷹農牧、華信國際均因收盤價連續20個交易日低于面值而被啟動強制退市程序。*ST印紀也由于相同的原因暫停上市,其最終的結局或難逃退市的命運。在證監會強化上市公司退市監管的大背景下,*ST大控的結局可想而知。

  金融借款、委托代理合同糾紛及票據追索糾紛被起訴,信披違規被證監會立案調查,遭投資者起訴索賠,被列入失信執行人名單等,種種亂象為*ST大控股價黯然成“仙”埋下了伏筆。此外,*ST大控還存在諸如資金管理混亂,關聯方非經營性資金占用,對外擔保內部控制及財務管理制度存在重大缺陷等方面的問題。所有這一切,最終讓*ST大控走上了不歸路。

  實際上,從中弘股份到*ST印紀等四家上市公司,其股價紛紛跌破面值,并遭遇退市或瀕臨退市的命運,基本上都存在相似的問題。比如巨額資金被大股東或關聯方占用,導致資金鏈斷裂;公司治理紊亂,內控機制缺失;業績下滑嚴重,投資者紛紛用“腳”投票等。但這些都是上市公司本身的因素所引發的,往往具有個性化的一面。個人以為,面值退市股不斷增多,更有深層次的市場因素在發揮作用。

  我國資本市場的發展,從最初的上海“老八股”,到如今滬深股市掛牌上市公司超過3600家,市場規模早已不可同日而語,這也導致上市公司不再是稀缺性資源。此前,企業瀕臨退市風險,地方相關部門往往會出手相救。而隨著掛牌的上市公司越來越多,地方部門“保殼”沖動也開始弱化。而且,在重組上市標準與IPO等同,且監管趨嚴的情形下,像這類上市公司也常常被重組方所拋棄。因此,退市成為其唯一的“出路”。

  從退市角度上講,這也是上市公司退市方式多樣化的結果。從已退市的數十家公司看,業績虧損退市是主要因素。其他的像欺詐發行退市、重大信息披露違法退市、涉及五大安全退市、非標退市等,觸及條款的都是極個別上市公司。而面值退市已越來越具有普遍性,這顯然是退市制度不斷深化改革的必然。

  面值退市股的不斷增多,亦是市場投資理念與投資風向變化的必然。A 股市場首只“仙股”,為早已退市的*ST達曼。但該上市公司并非面值原因退市,而是由于無法如期披露定期報告。2017年A股成功“入摩”以來,藍籌股與白馬股受追捧,垃圾股、質地一般的上市公司遭唾棄的格局開始形成,上市公司股價兩極分化日益凸顯。貴州茅臺股價能上漲至千元以上的高位,但仙股也越來越多,正是市場投資理念與投資風向發生變化的結果。基于此,市場對面值退市股的不斷出現也無須感到意外。

  面值退市股越來越多,也凸顯出市場逐漸走向成熟與理性。追漲殺跌,投機氛圍濃厚,曾經是A股市場的標簽,雖然這些股市陋習至今仍然存在,但隨著QFII、RQFII的進入,滬深港通的開閘,A股“入摩”、“入富”,以及納入標普道瓊斯指數,市場逐漸走向成熟,投資者越來越理性也是不爭的事實。因此,面值退市股不斷增多,也在見證著資本市場的變化與成長。

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