日期-時間加載...
-周末證劵專題

熊錦秋:應如何看待“終結牛市情結”

金融投資報 2019/9/21 12:28:42 評論(0)
| |
一個天天上漲、讓所有投資者都賺錢的股市又怎么可能存在,上市公司分紅有限、畸高換手率還要消耗大筆交易費用,投資者賺錢從何而來?目前除了一些大盤藍籌股,多數中小股票估值都偏高,市場估值中樞從來都沒有接上地氣。
    ■熊錦秋

  一個天天上漲、讓所有投資者都賺錢的股市又怎么可能存在,上市公司分紅有限、畸高換手率還要消耗大筆交易費用,投資者賺錢從何而來?目前除了一些大盤藍籌股,多數中小股票估值都偏高,市場估值中樞從來都沒有接上地氣。

  9月18日,原證監會主席肖鋼在中國政法大學薊門法治金融論壇做了題為《終結牛市情結——從2015年股市危機中學到了什么?》的主題演講。筆者認為這是個非常好的反思。

  肖鋼指出,“當前全社會廣泛存在牛市情結,原因在于在上漲市中,市場參與者都得到了好處”。造成A股牛短熊長的原因,包括“部分上市公司不具備長期穩定增長能力;A股價值投資理念難推行,趨勢投資、投資交易成為主流;缺乏做空手段;政策目標頻繁轉移;中小股票估值長期偏高”等。

  肖鋼的這些觀點可謂一針見血,說出了不少市場人士的心里話,筆者基本都贊同。目前A股市場基本沒有空頭,想融券做空也難借到股票,投資者、大股東、董監高都是多頭,誰都愿意牛市,全社會普遍存在牛市情結,甚至把股市漲跌看作是監管部門的政績。

  一個天天上漲、讓所有投資者都賺錢的股市又怎么可能存在,上市公司分紅有限、畸高換手率還要消耗大筆交易費用,那投資者賺錢從何而來?目前除了一些大盤藍籌股,多數中小股票估值都偏高,市場估值中樞從來都沒有接上地氣,就猶如一條懸在半空之中的大河,為了維持不決堤飛流直下,就只能引導社保基金、養老基金、保險資金等資金入市,來抬舉、維持市場估值中樞。

  肖鋼指出,推進監管轉型要實現“六個轉變”,包括監管取向從注重融資向注重投融資和風險管理功能均衡、更好保護中小投資者轉變。在筆者看來,最 需實現的轉變,就是從維持股市估值泡沫向擠泡沫、推動估值接地氣轉變,估值越接近內在價值,就越對投資者有利。

  目前恒生A、H股溢價指數為128,也即在內地和香港兩地同時上市的成份股中,A股總體比H股要貴28%;且兩地同時上市股票主要是大盤藍籌股,大盤藍籌A股尚且如此,其它中小A股估值更是高得離譜。正因為A股估值過高,市場也就頻頻演繹上市公司大股東、董監高減持的戲碼,大股東從中小投資者手里套取巨量財富,高估值環境等于讓中小投資者任由人宰割。

  股市風險、金融風險由何而來,多是泡沫滋生之后破裂引發。一個估值接地氣的市場,市場風險可降低到極小程度,即便股價短期跌破內在價值,投資者大不了多拿一段時間,等待上市公司分紅就是;事實上,老百姓日常投資企業股權也多是這個目的,但到了A股市場,投資者投資股票更多是為了賺波動差價、賺其他投資者的錢,股市存在太多的投機賭博成分。

  A股估值過高,一個原因是股市進口不暢、出口更堵,壞公司出不去、好公司進不來。實施注冊制是解決這個問題的一個有效辦法。目前科創板注冊制還在試點之中,有關各方對注冊制的認識也還不太統一,即便在科創板也還沒有形成大批量上市的現象,當然這也與符合科創板定位的企業數量比較有限相關。筆者建議,除了科創板,創業板、主板、中小板也應盡快實施注冊制,企業只要滿足信披要求、滿足發行和上市基本門檻,就有資格進入A股;相比目前一些存量上市公司的信披質量,在注冊制審核中企業信披質量或許更高,沒有理由去極度嚴苛限制企業上市。

  A股估值過高的第二個原因是中小股票坐莊操縱。當前中小票逐漸形成的一個主流操縱手法,就是莊家將股價哄抬至漲停板附近吸引注意力,利用散戶跟莊暴富的交易心理,尤其散戶對連板股可能成妖的心理預期,形成典型的連續漲停板市場操縱手法。在筆者看來,這其中涉嫌“連續交易操縱手段”、“虛假申報操縱手段”、“尾市交易操縱”等多種操縱手法,監管部門應果斷出手,將操縱者繩之以法,以此引導市場形成對股票理性估值的投資氛圍。

全部評論

0條評論 我要發表
查看全部評論>>
網站制作 網站維護:易設界
金融投資報© 版權所有 未經書面授權 不得復制或建立鏡像
蜀ICP備12002292號  互聯網新聞信息服務許可證51120180008  公眾監督電話:028-86968465
财神水心论坛w