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-周末證劵專題

周末證券|支柱產業龍頭成外資“心頭好”

金融投資報 2019/9/14 14:27:30 評論(0)
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2019年,QFII總額度已達3000億美元,但已使用額度可能還不到1200億。

     2019年,QFII總額度已達3000億美元,但已使用額度可能還不到1200億。額度還未用完就取消QFII和RQFII額度限制,顯現出管理層眼光的長遠,有利于資本市場加快融入國際主流市場。

  截至二季度報,QFII出現在290家上市公司前十大流通股股東中。其中占比較高的公司有:北京銀行、信捷電氣、鵬鼎控股、安徽合力、家家悅、華峰超纖、聚光科技、東方國信、啟明星辰、三諾生物。

  本周,A股再迎資金面利好。經國務院批準,國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制。摩根士丹利預計,2019年A股的外資流入量將達 700 億美元至 1250 億美元。未來10年,預計每年外資流入約1000億美元至2200億美元。也就是說按照最新匯率計算,未來10年累計將有超14萬億人民幣的增量流入A股市場。

  外資加速入市,哪些個股會獲得青睞?對此,分析人士指出,QFII對股票的流通性、公司規模、業績穩定、分紅派現的能力要求較高,一般選擇支柱產業中的領頭羊,并且對業績穩定要求高于成長性要求。因此,績優龍頭股將是QFII的目標。

華泰證券(601688)穩居行業第一梯隊

  公司自上市以來,資本實力和盈利能力加速趕超。受益于清晰的戰略定位及極強的戰略執行能力,發展步伐進一步加快。在穩居證券行業第一梯隊的同時,前瞻布局財富管理,已在戰略股東引進等方面搶占先發優勢。廣發證券指出,財富管理方面,堅定戰略轉型方向,信息技術鑄就差異化競爭力。首先,公司互聯網戰略布局和戰略執行領先同業,奠定堅實客戶基礎;其次,線上渠道實力強勁,移動終端優勢穩固;最后,塑造了基于自主研發的金融科技核心競爭力,成本端優勢突出。機構業務方面,以并購重組為切入點,打造全能型投行。公司并購重組業務已成為市場首屈一指的品牌,近年來持續推進全業務鏈戰略,IPO、再融資、債券承銷等業務實力進步明顯。整體來看,當下資本市場加大開放力度,圍繞機構業務的局部創新和開拓財富管理業務是證券業的必然方向,持續看好公司在財富管理領域的發展前景。結合公司未來業績彈性及盈利能力趨勢變化,龍頭券商應享有一定估值溢價。

信捷電氣(603416)小型PLC領域龍頭企業

  公司是小型PLC領域的國產龍頭企業,目前市占率約5.5%。創始團隊為技術出身,具備電氣自動化、計算機軟件、通訊控制等專業背景。以小型可編程控制器起家,經過多年的新產品研發,產品線已覆蓋了中小型PLC、人機交互界面、伺服驅動系統、機器視覺識別及行業整體解決方案等。財富證券指出,公司自身定位在OEM市場的供應商,針對性地研發符合客戶需求特點的產品。按期限劃分,OEM市場需求的驅動因素有三類,長周期驅動力是人口老齡化帶來的人工短缺和勞動力成本上升,中周期驅動力是產業升級和投資收益率上升,短周期驅動力是減稅降負、中小企業融資改善及企業主信心恢復。觀察目前階段,以上三個周期的驅動力都處于較好狀態。2018年公司員工人數隨著業務開展有大幅提升,年末公司員工人數同比增幅36%,預計隨著募投產能和銷售渠道的建立,人員或還有提升,由此導致的期間費用增長,對短期的業績存在一定影響,但構成了長期業績的增長動力。

深南電路(002916)受益通信和封裝基板雙引擎
  公司是中國本土PCB龍頭企業,通信和封裝基板是其業績增長的雙引擎。PCB業務在5G 需求拉動下產品逐步升級,疊加自動化提升效率;基板業務進入存儲類產品擴張期;且兩大業務持續帶動電子裝聯業務增長。招商證券指出,業務結構上,2019年上半年印制電路板業務營收約35.2億,占比約73%,是業績主心骨;封裝基板業務營收約5億元,占比約10.4%,正處于快速擴張期;電子裝聯業務營收約5.7億,占比約11.9%,主要從事下游PCBA組裝,與其他業務有一定協同配套作用。公司前五大客戶為全球主流通信設備商,通信需求是增長的主要引擎。南通二期定位5G電信、數通用PCB產品,目前已通過自有資金開始加快建設。二期產品對應數據、計算存儲需求提升大背景下服務存儲設備需求長期增長的趨勢,延續了高壁壘屬性,有利于公司進一步擺脫價格戰。此外,公司電子裝聯業務在通信、工業醫療等需求拉動下亦持續增長。展望未來,5G通信需求高景氣和封裝基板進口替代效應將是公司業績兩大驅動力。

鵬鼎控股(002938)技術研發實力明顯

  公司是全球第一大PCB廠商,2018年全球市場份額超過6%,無論是與蘋果產業鏈科技公司還是與PCB同類型公司相比,技術研發和管理水平都具有明顯優勢。技術上,PCB在向高精度、高密度及高可靠性方向發展,縮小體積和提高性能是行業發展的必然要求,公司是全球少數幾個能同時生產FPC、HDI以及SLP的廠商,技術研發實力非常優秀。研發上來看,公司與客戶、供應商共同研發,可以準確把握未來產品和技術方向,通過直接參與客戶下一代、下下代產品的開發和設計,提前布局未來3年可能出現的產品和技術方向,掌握市場趨勢和發展先機。新時代證券指出,公司作為全球最大的PCB龍頭廠商,專注于為優質客戶提供全系列PCB產品及服務,構建了“one avary”產品體系。在PCB行業持續向中國轉移大趨勢下,憑借著優秀的管理能力和技術實力,公司有望超越行業整體增速持續成長,成為行業發展以及技術發展下的最大受益者。

大參林(603233)全國連鎖藥店龍頭

  公司深耕華南地區,目前已成為廣東省市占率第一,全國排名第三的大型民營連鎖藥店企業。公司實際控制人股權集中,股權釋放空間大,長期融資能力強。2015年,實際控制人通過轉讓財產份額的方式對員工實施股權激勵,高管及骨干員工激勵充分,保障持續發展動力。中泰證券指出,公司于2017、2018年實現門店快速擴張,2019年迎來大批次新店快速增長及盈利階段,業績拐點向上。預計2019年新增門店950家,門店總數達4780家,新店占比23%,次新店及第三年店占比分別達到23%和14%,占比均處于歷史高位,帶動盈利增長提速。此外,公司現金流充裕,股權釋放空間大,多種再融資方案可選,中長期助力并購擴張。未來2-3年跨省擴張步伐有望加大,全國版圖加速布局,有望憑借華南地區優勢,快速發展成為全國范圍連鎖藥店龍頭。公司當前正迎來次新店高增長帶來的業績增速拐點,長期受益集中度提升大邏輯;且處方外流短期增量已現,長期空間廣闊。公司作為優質龍頭企業,有望享受估值溢價。

廣聯達(002410)復合增速達30%左右

  公司以工程造價業務起家,是行業領導者,2018 年該業務占營收的71.89%。公司不斷完善和升級產品及服務,目前擁有工程計價、工程算量和工程信息三條產品線。從2015年成功發版云計價產品開始,逐步推動云轉型,收費由License模式升級為訂閱模式,引領國內軟件行業發展趨勢。根據公司資料,轉型結果超越預期水平,轉型地區用戶轉化率與續費率均可達到85%以上。2019年云轉型地區由11個擴大到21個,繼續深入推進。國元證券指出,公司工程施工業務已形成智慧工地、BIM建造、數字企業三大業務線,從工地層、項目層及企業層為施工企業提供綜合產品及解決方案。據測算,工程施工業務有千億的市場空間,根據公告,公司有望爭取10%的份額。2018年,公司打破原來由多家子公司獨立運作的模式,對該業務進行戰略整合,實現組織、人員、渠道及產品融合,使該業務的產品價值穩定提升,收入增速有望回升,預計未來三年收入的復合增速在30%左右。

塔牌集團(002233)水泥盈利能力高

  公司目前擁有廣東梅州、廣東惠州和福建龍巖三大生產基地,水泥產能超1800萬噸,熟料產能合計1167萬噸,產能居粵東第一位,市場占有率達50%。同時,在粵東北、潮揭汕、珠三角,以及贛南、閩西等地區,擁有2000多個經銷網點,受益于水泥行業近年的高景氣度,以及優秀的成本費用管控能力,業績持續增長并有望實現較高增速。國信證券指出,受益于珠三角地區經濟發展、粵港澳大灣區的建設等因素,廣東地區供需格局良好,區域水泥供給實際仍然存在供給缺口,目前廣東地區水泥價格整體高于全國平均,整體格局優于全國。公司所覆蓋的粵東、閩西和贛南地區城鎮化水平較低,基礎設施建設相對落后,房地產市場的發展水平較低,未來區域成長空間廣闊。公司布局的生產基地北山南海,形成天然屏障,同時充分考慮了區域資源稟賦,控制了當地相當比例的石灰石礦山資源,具有較強的區域話語權。公司是粵東地區水泥龍頭企業,盈利能力高,成本和費用管控能力強,目前現金充裕,高分紅提供更強的安全邊際。

歐派家居(603833)家居業收入唯一過百億公司

  公司以定制櫥柜為起點,不斷延伸衣柜、木門、衛浴大家居業務,憑借高效的營銷策略、精細化狼性化的經銷商管理模式、創新的渠道探索,不斷鞏固國內定制家居行業的龍頭地位。2018年公司是家居行業唯一收入規模過百億的上市公司。申萬宏源證券指出,長期角度來看,存量房重裝、滲透率提升、客單價提升仍將驅動定制家居市場規模長期增長,預計至2025年定制家居行業市場規模將翻倍超過5000億元。短期來看,地產調控疊加滲透率提升以及邊際貢獻降低,行業增速有放緩趨勢;資本涌入帶來行業產能與渠道大幅擴張,原有傳統渠道流量分化,企業的產品渠道營銷面臨多方面調整變革,行業步入洗牌分化期。龍頭有望通過自身管理優勢、產品力、品牌力、渠道力等綜合能力順應和主動引領行業變革,推動行業整合,實現集中度提升。公司在行業內最早開始進行多品類運營,當前櫥柜和衣柜業務分別處行業第一與第二;木門經過培育期,也步入高增長期;衛浴、金屬門窗逐步培育有望接替發力。生產端完成全國產能布點,規模優勢突出。

山東藥玻(600529)核心產品護城河牢靠

  公司2019年上半年實現營收14.35 億元,同比增長10%;上半年毛利率37.60%,同比提升 3.33%,其中二季度毛利率37.72% , 同 比 提 升 0.93% , 環 比 提 升0.25%;歸屬凈利潤2.18億元,同比增長30%。扣非凈利潤 2.2 億元,同比增長30%。由于下游行業比較穩定,經營非常穩健,但公司的資本支出長期不足,導致現金冗余、增長不快,資本支出加速擴張是未來增長的信號。廣發證券指出,公司綜合競爭力強、玻璃藥包材技術穩定,護城河牢靠;同時玻璃藥包材下游需求穩定,受宏觀經濟周期影響很小。展望未來,一是下游高端需求放量和注射劑新的一致性評價推進將帶來一類瓶產品放量,滲透率提升,而一類瓶生產壁壘高,公司將充分受益,成為公司中期增長點;二是模制瓶供給格局高度集中而穩定,進入門檻高,公司具備定價能力;三是棕色瓶、丁基膠塞等產品存在持續放量預期,未來3年公司凈資產收益率和規模仍將處于擴張態勢。

家家悅(603708)渠道擴張推動營收增長

  公司2019年上半年營收增長16.7%,主要源于新店拓展、老店改造升級、山東家家悅并表等因素;實現歸母凈利增長16.9%,主要源于營收規模的穩步增長,整體毛利率凈利率保持同比平穩。華金證券指出,2019年公司計劃 新開門店100家。其中,一季度新開門店12家,其中大賣場6家,綜合超市3家,百貨店1家,寶寶悅等其他專業店2家。二季度,凈新開門店數6家,其中新開大賣場12家,綜合超市關店3家,便利店關店3家。截至2019年上半年公司各業態連鎖門店數量758家,其中大賣場123家、綜合超市551家、百貨店13家、便利店13家、寶寶悅等專業店58家。整體來看,公司供應鏈優勢漸顯,拓展西部區域,籌備跨省擴張,規模預計步入加速擴張期,維持“增持”評級。公司作為山東 省超市龍頭企業,供應鏈優勢逐漸凸顯,且目前步入區域廣度、深度布局同步拓展的階段,未來市占率有望進一步提高,業績增長的確定性較高,因此家家悅的合理估值區間在30倍-35倍。

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